Drawdown

Perder el 50% exige doblar el capital solo para volver al punto de partida. Esta asimetría explica por qué limitar las caídas importa más que perseguir las subidas — y por qué la asignación de activos dedica tanto esfuerzo a acotar el drawdown esperable.

Drawdowns históricos de referencia

• 2008 (crisis financiera): el S&P 500 cayó un ~57% desde máximos; tardó unos 5 años en recuperarlos.
• 2020 (COVID): caída del ~34% en un mes; recuperada en menos de 6 meses.
• 2000–2002 (puntocom): el Nasdaq cayó un ~78% y tardó 15 años en volver a máximos.

La lección es doble: las caídas profundas son normales (no fallos del sistema) y su duración importa tanto como su profundidad — hay drawdowns de meses y drawdowns de década.

Drawdown vs volatilidad

La volatilidad mide la oscilación media; el drawdown, el peor golpe real. Para decidir cuánto riesgo soportas, el drawdown es más útil: nadie abandona su plan porque la desviación típica sea del 18%, pero mucha gente vende cuando ve su cartera un 40% abajo. Pregúntate qué máximo drawdown aguantarías sin vender y construye la cartera desde ahí.

Para el inversor en dividendos hay un matiz amable: el ingreso cae mucho menos que los precios. En 2008, los dividendos del S&P 500 bajaron bastante menos que las cotizaciones, y quien vivía de las rentas no necesitó vender en mínimos.