PER

El PER (Price-to-Earnings Ratio, ratio precio-beneficio) mide cuántas veces el beneficio anual de una empresa estás pagando al comprar su acción. Es la métrica de valoración más popular del mercado — y una de las más fáciles de malinterpretar cuando se usa sola.

Si una acción cotiza a 60€ y gana 4€ por acción, su PER es 15: estás pagando 15 años del beneficio actual. Leído al revés (1/PER), un PER 15 equivale a un rendimiento del beneficio del 6,7% anual.

Cómo interpretarlo

Como referencia muy general: por debajo de 12 el mercado descuenta problemas o poco crecimiento; entre 12 y 20 es terreno de negocio maduro razonable; por encima de 25, el precio incorpora expectativas de crecimiento alto — que la empresa tendrá que cumplir.

Pero el número absoluto dice poco: un PER 25 puede ser barato para una tecnológica en expansión y un PER 8 carísimo para un negocio en declive. Las comparaciones útiles son contra el histórico de la propia empresa y contra sus comparables del sector.

Las trampas del PER

1. Beneficios cíclicos: una empresa cíclica en pico de ciclo muestra un PER bajo justo antes de que el beneficio se desplome. El PER barato era una ilusión óptica.
2. Años atípicos: un extraordinario (venta de una filial, una provisión) distorsiona el beneficio por acción y, con él, el ratio.
3. PER negativo: si hay pérdidas, el PER no significa nada — se usan otras métricas.
4. Ignora la deuda: dos empresas con el mismo PER y deudas muy distintas no valen lo mismo.

También conviene distinguir el PER trailing (beneficio de los últimos 12 meses, un hecho) del forward (beneficio estimado del próximo año, una opinión).

PER y dividendos

La conexión es directa: la rentabilidad por dividendo es igual al payout ratio dividido entre el PER. Una empresa con payout del 60% y PER 15 rinde un 4%; la misma empresa a PER 30 rendiría un 2%. Comprar a PER razonable — con margen de seguridad — es lo que fija una buena rentabilidad inicial para las décadas siguientes.